[Gazeta.uz] 무디스, 우즈베키스탄 신용등급을 Ba2로 상향 조정

핵심 요약
국제 신용평가사 무디스(Moody's)가 우즈베키스탄의 국가신용등급을 Ba3에서 Ba2로 한 단계 상향 조정했다. 기관의 개선, 예산 규율 강화, 외부 충격에 대한 경제 안정성이 평가 이유이며, 정부는 2030년까지 투자적격 등급 달성을 목표로 하고 있다.

국제 신용평가사 무디스(Moody's Ratings)가 우즈베키스탄의 국가신용등급을 Ba3에서 Ba2로 상향 조정했다. 등급 전망은 '긍정적'에서 '안정적'으로 변경되었다.

이는 우즈베키스탄의 채무 상환 능력과 투자자 의무 이행 능력에 대한 무디스의 평가가 개선되었음을 의미한다. 우즈베키스탄은 여전히 투자적격 등급(Baa 이상) 이하에 머물러 있지만, 2030년까지 투자적격 등급 달성을 목표로 하고 있다.

등급 전망이 '안정적'으로 변경된 것은 악화가 아니다. 등급이 이미 상향되었으므로, 평가사는 통상적으로 전망을 재검토한다. '안정적' 전망은 기본 시나리오에서 추가 상향이나 하향을 예상하지 않음을 의미한다.

무디스는 우즈베키스탄의 제도 및 정치 기반의 지속적 개선, 경제 및 재정 전망 강화를 등급 상향의 이유로 제시했다. 또한 국가 정책의 효율성 증대와 외부 충격에 대한 국가 회복력 강화가 반영되었다고 평가했다.

무디스는 우즈베키스탄의 신용 프로필 개선이 지속적이고 점점 더 다양화되는 경제 성장으로 뒷받침된다고 지적했다. 최근 3년간 실질 GDP는 평균 약 6.9% 성장했다. 추가 요인으로는 예산 규율 강화와 조건부 채무 관리 개선을 들었다.

등급 상향을 지지한 개혁 중에서 무디스는 기업 지배구조 개선, 경쟁 강화, 경제에서 국가 역할의 점진적 축소 조치를 강조했다. 또한 우즈베키스탄 국가투자펀드(UzNIF)의 이중 상장을 특히 언급하며, 이것이 민영화 및 국영기업 개혁에 대한 정부의 약속을 보여준다고 평가했다.

무디스에 따르면, UzNIF는 2025년 5월 국제 투자자들의 적극적 참여 속에 약 6억 9,100만 달러를 조달했다. 무디스는 이 거래가 우즈베키스탄의 개혁에 대한 투자자 신뢰 증가를 시사한다고 평가했다. 다만 국가 부문이 여전히 상당한 규모를 차지하고 있으며, 그 축소에는 시간이 필요할 것임을 강조했다.

무디스는 또한 예산 규율 강화를 언급했다. 예산 적자는 2023년 4% 이상에서 2025년 GDP의 2% 수준으로 감소했다. 에너지 보조금 개혁(가스 부문 보조금을 GDP의 1.4%에서 0.3%로 감축), 전기 및 가스 요금 인상(2027~2028년까지 완전 원가 보전 목표), 더욱 대상화된 사회 지원이 이에 기여했다.

무디스는 2026~2028년 예산 적자가 GDP의 3% 이하로 유지되고, 국가 채무가 GDP의 약 35% 수준에서 안정화될 것으로 예상하고 있다. 이는 증가하는 개발 수요 충당을 위한 재정 여력 확보를 가능하게 할 것이라고 평가했다.

우즈베키스탄 경제는 외부 충격에도 안정성을 유지했다. 2025년 GDP 성장률은 7.7%에 달했으며, 2026년 1분기에는 8.7%로 가속화되었다. 금채굴과 광업을 포함하여 서비스, 제조업, 건설 부문의 성장이 성장 기반을 확대했다.

중국, 러시아, 터키, 걸프 만 국가, EU로부터의 투자 유입과 2025년 189억 달러 기록인 송금액이 성장을 견인했다.

무디스의 '안정적' 전망은 Ba2 수준에서 우즈베키스탄의 신용 위험이 전반적으로 균형잡혀 있다는 평가를 반영한다. 무디스는 2026~2027년 경제 성장이 6.1~6.3%로 둔화될 것으로 예상하지만, 이는 여전히 무디스가 평가하는 국가 중 최고 수준이 될 것이다.

추가 등급 상향을 초래할 수 있는 요인으로는 개혁의 지속적 진행, 기관 관리 및 효율성 개선, 재정 위험 감소(국영기업 및 국영은행 관련), 민간 부문 생산성 및 투자를 통한 경제 성장 기반 확대를 제시했다.

반면 등급 하향 압력은 개혁의 실질적 둔화 또는 역행, 재정 지표 악화, 국영기업·국영은행·공민협력(PPP) 프로젝트 조건부 채무 구체화, 외부 버팀목 약화 시 발생할 수 있다고 지적했다.

무디스는 국영기업 및 PPP 프로젝트 조건부 채무가 여전히 높다(GDP의 약 25%)고 지적했다. 또한 국가가 여전히 지배하는 은행 부문의 위험도 봤다. 정책 금리 대출 비중은 2020년 41%에서 2025년 말 19.2%로 감소했으나, 국영은행의 구조 조정과 민영화에는 시간이 필요할 것으로 평가했다.

출처: Gazeta.uz 원문 보기 · 발행: Thu, 25 Jun 2026 11:59:00 GMT