[UzDaily] 피치, 우즈베키스탄 전망을 '긍정'으로 상향 조정, 신용등급 'BB' 유지

핵심 요약
국제신용평가사 피치(Fitch)가 우즈베키스탄의 신용 전망을 '안정'에서 '긍정'으로 상향 조정했다. 구조 개혁 진전과 거시경제 정책 강화를 긍정 평가한 것으로, 장기 신용등급 'BB'는 유지했다.

타슈켄트, 우즈베키스탄 — 국제신용평가사 피치 레이팅스(Fitch Ratings)가 우즈베키스탄의 신용 전망을 '안정'에서 '긍정'으로 상향 조정했다고 발표했다. 장기 발행 채무 불이행 등급은 'BB'로 유지되었다. 이는 구조 개혁의 의미 있는 진전과 강화된 거시경제 정책 체계를 반영한 것으로, 타슈켄트의 경제 관리에 대한 세계 3대 신용평가사의 신뢰를 나타낸다.

**성장 및 재정 성과**

피치는 2026년 우즈베키스탄의 GDP 성장률을 6%로 전망했으며, 2027~2028년에는 평균 6.4%로 회복될 것으로 예측했다. 이란 분쟁에 따른 불확실성(우즈베키스탄 수입의 약 8%, 수출의 4%가 이란 항구를 경유)이 있으나, 대체 무역로 개발 중이어서 직접적 영향은 제한적이라고 평가했다.

2025년 통합 예산 적자는 GDP의 2.1%로 법정 상한선 3%보다 훨씬 낮았다. 직접세·간접세 세입이 계획 대비 약 11% 초과했고, 정부 배당금 및 이자 수입 등 비세입은 35% 초과해 금값 상승의 수혜를 받았다.

**외환보유액 및 외부 입장**

2025년 외환보유액은 전년도 412억 달러에서 660억 달러로 급증했다. 금이 외환보유액의 약 83%를 차지하고 있으며, 피치는 2026년 710억 달러까지 늘어날 것으로 예측했다. 이는 'BB' 등급 국가의 중앙값 대비 약 2.5배 수준의 약 12개월분 외부 지급 능력을 제공한다.

우즈베키스탄은 2026년 약 GDP의 21% 규모의 순외채 채권국 지위를 유지하고 있으며, 이는 2020년 약 44%에서 하락했으나 'BB' 등급 국가 중앙값 대비 양호한 수준이다.

**개혁 및 민영화**

2021~2025년 약 51억 달러의 국유자산이 민영화되었으며, 2025년만 16억 달러가 매각되었다. 주요 국영기업에 지분을 보유한 국가투자펀드(NIF)는 2026년 5월 국제 자본시장에 상장되었다. 에너지 보조금은 2023년 GDP의 약 1.4%에서 2026년 약 0.3%로 감소할 것으로 예상된다.

**인플레이션 및 통화정책**

2026년 4월 소비자물가 상승률은 전년 동월 10.1%에서 7%로 하락했으나, 우즈베키스탄 중앙은행의 중기 목표 5% 대비 여전히 높다. 중앙은행은 공식 물가목표제 도입을 진행하며 기준금리를 14%(2025년 3월 이후 동결)로 유지 중이다. 예금 달러화율은 2020년 초 약 40%에서 2026년 2월 약 21%로 하락했다.

**주요 리스크**

구조 개혁 추진 동력 약화, 러시아발 송금(약 70%)의 급감, 상품가격 하락, 재정적자의 실질적 확대 등이 긍정 전망을 뒤바꿀 수 있다. 정부 채무는 2027~2028년 GDP의 약 28%로 감소할 것으로 예상되나, 여전히 외화 표시가 주로 이루어져 환율 변동에 취약하다.

거버넌스 지표는 신용도의 제약 요인으로, 우즈베키스탄은 세계은행 거버넌스 지표 상 33개 백분위에 위치하고 있다. 정치 안정, 법치주의, 부패 통제 분야에 최고 가중치(ESG 5점)가 부여되었으며, 피치는 이들이 신용도에 부정적 영향을 미친다고 지적했다.

**상향 조정 경로**

피치는 다음 조건에서 등급이 'BB+'로 상향될 수 있다고 제시했다: 거시경제 안정성을 강화하는 구조 개혁의 지속적 이행, 거버넌스 기준의 명확하고 지속적 개선, 장기 공채 지속가능성을 높이는 재정 통합의 지속.

출처: UzDaily 원문 보기 · 발행: Wed, 03 Jun 2026 18:22:00 +0500