[UzDaily] 우즈베키스탄, 새로운 민영화 물결과 글로벌 시장 진출 앞두다

핵심 요약
타슈켄트 국제투자포럼 2026에서 우즈베키스탄이 포스트소련 지역에서 민영화와 공모를 통한 해외자본 유치에 가장 성공한 국가로 평가받았다. 최근 우즈베키스탄 국립투자기금(UzNIF)의 런던거래소 공모(6억 달러 이상)와 모비우즈(Mobiuz) 민영화(3억5천만 달러 이상) 등 주요 거래가 이루어졌으며, 국가자산관리청이 지난 5년간 50억 달러 규모의 자산을 실현했다.

우즈베키스탄, 새로운 민영화 물결과 글로벌 시장 진출 앞두다

타슈켄트 국제투자포럼 2026의 '신흥경제국의 국가자산 매각과 자본시장 발전' 패널토론에서 우즈베키스탄이 포스트소련 지역에서 민영화 메커니즘과 공모를 통한 해외자본 유치에 가장 성공적인 국가로 평가받았다.

로스차일드 & 코(Rothschild & Co) 투자은행의 CIS 지역 책임자인 지오바니 살베티(Giovanni Salvetti)는 이렇게 짧은 기간에 비교할 수 있는 수준의 해외투자를 유치한 다른 국가를 찾기 어렵다고 평가했다.

높은 평가의 배경은 수주 내에 이루어진 두 가지 주요 거래다: 우즈베키스탄 국립투자기금(UzNIF)의 런던거래소 공모(6억 달러 이상)와 모비우즈(Mobiuz) 민영화 거래(3억5천만 달러 이상, 투자 공약 규모 5억 달러 이상). 두 거래는 민영화 스펙트럼의 양 극단을 대표하며 우즈베키스탄이 경제 개방에 활용하고 있는 다양한 수단의 규모를 보여준다.

우즈베키스탄 국가자산관리청의 알리셰르 미랄리예프(Alisher Miraliev) 부국장은 국제 컨설턴트의 협력과 방법론 확대 이후 지난 4~5년 동안 대규모 자산 민영화가 시작되었다고 보고했다. 이전에는 거래소 거래와 경매 2가지 방식만 사용했으나, 현재는 국제 모범사례를 준수하는 8가지 수단을 갖추고 있다. 국가자산관리청은 지난 5년간 50억 달러 이상 규모의 자산을 실현했으며, 향후 민영화 대상으로 에너지시설, 인프라기업, 자동차산업, 보험회사, 은행 등을 언급했다. 최종 자산 목록은 대통령 승인 후 공개될 예정이다.

하이랜드 캐피탈 파트너스(Highland Capital Partners)의 코디르존 노로프(Kodirjon Norov) 운영 파트너는 타슈켄트 증권거래소의 정성적 전환점에 주목했다. 5년 전 일일 거래 건수가 약 300건이었던 것이 현재는 약 5,000건으로 증가했으며, 2026년 상반기 거래량이 약 4억 달러 규모로 2025년 전체 기록의 절반에 달한다고 밝혔다. UzNIF 공모만으로도 7,000개 이상의 새로운 중개계좌가 개설되었으며, 이는 인구 3,800만 명인 국가로서 의미 있는 지표다. 또한 하이랜드 캐피탈 파트너스는 우즈베키스탄 최초의 순수 사모펀드 첫 폐지(closing)를 3,600만 달러 규모로 완료했다(IFC, EBRR, 중국 실크로드 펀드 참여). 목표 규모는 7,500만 달러이며, 소비자, 의약품, 소매, 의료 부문 기업에 투자하되 거래규모는 300만~500만 달러다.

모건 스탠리(Morgan Stanley) EMEA 지역 이사인 예브게니 가이세프(Evgeny Gaisev)는 UzNIF 성공이 일회성이 아닌 구조적 현상이 되기 위한 3가지 조건을 제시했다. 첫째, 충분한 자유유동주(free float): MSCI 신흥시장 지수(2조 달러 이상 운용)에 편입될 경우 200억~400억 달러의 수익이 우즈베크 주식에 유입될 수 있다. 둘째, 투자공시안, 배당정책, 기업지배구조 기준을 충분히 개발한 고품질 신규공모의 지속적 파이프라인. 셋째, 연금기금, 자산운용사, 소매투자자 등을 통한 국내 투자자 수요의 발전이다. 그는 "신흥시장 지향 자본풀은 매우 깊다. 문제는 시장이 우즈베크 증권을 수용할 수 있는가가 아니라 국가가 투자매력적인 공모의 지속적 파이프라인을 보장할 것인가"라고 요약했다.

클리어리 고트립 스틴 & 해밀턴(Cleary Gottlieb Steen & Hamilton) 법률사무소의 데이비드 고틀립(David Gottlieb) 파트너는 거래의 법률 체계가 실시간으로 구축되었다고 밝혔다. 현대적 의미의 전문 민영화 입법이 없었기 때문에 당사자들은 "규제샌드박스" 메커니즘을 활용했으며, 3개의 대통령령(2025년 12월, 2026년 4월)이 예탁증권 지위, 이중상장 절차, GDR 보유자 권리, 런던-타슈켄트 간 전환 메커니즘, 가격안정화(그린슈) 구조를 단계적으로 규제했다. 시작부터 공모까지 9개월 미만이 소요되었다. 고틀립은 이번 공모가 이미 존재하는 주식을 판매하는 2차 공모였으며, 다음 단계는 새로운 주식을 발행하여 자본을 조달하는 1차 공모를 위한 법적 틀 개발이라고 강조했다. 관련 자본시장법안이 현재 의회 검토 중이다. 그는 "정부가 개혁을 공식 발표에만 그치지 않고 실제로 이행했다는 점이 칭찬받을 만하다"고 언급했다.

ADP 인터내셔널(ADP International)의 자비에 위르스텔(Xavier Hurstel) 회장은 자신의 회사가 운영하는 25개 공항의 경험을 바탕으로 인프라 발전과 민영화의 관계를 설명했다(본문 일부 생략).

출처: UzDaily 원문 보기 · 발행: Fri, 19 Jun 2026 12:15:00 +0500